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    哈吉克的包裹 577亿港元债务被隐瞒?李泽钜接班后,长和首份年报遭质疑云雾山路39号

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    发表于 2019-5-16 10:09 | 显示全部楼层 |阅读模式

    577亿港元债权被隐瞒?李泽钜接班后,长和首份年报遭质疑

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    这一次,沽空机构GMT Research将锋芒指向了李嘉诚旗下公司长和,李嘉诚退休,宗子李泽钜接班后长和的首份年报即被质疑。
    5月14日,GMT在其官网公布了关于长和(00001.HK)的研讨报告。在报告中,GMT暗示,长和比来公布的年报显现,李嘉诚旗下的长和隐瞒577亿港元债权。对此,长和于5月14日深夜告急公布通告廓清,称董事会激烈否认传言所含的影射。
    5月15日,长和早盘高开0.25%,报79.000港元。开盘后,长和股价出现下跌,停止开盘,长和股价报78.45港元/股,较前一买卖日跌0.44%。
    GMT沽空长和称其隐瞒577亿港元债权 长和激烈否认
    长和年报显现,长和2018年纯利同比升11%至390亿港元,是自2013年以来初次显现双位数增加。不外,长和的现金流量表下多项科目却出现负增加,如投资活动现金流削减590.79亿港元。此外,长和在经营活动的现金流量为557.34亿港元,同比增幅不到4%。
    今朝,长和在50多个国家停止多元化的经营,雇员跨越30万人。长和营业触及了口岸、零售、基建、能源、电讯等。2018年,长和公司支出同比增加9%至4532.3亿港元,税后溢利到达467.82亿港元。
    长和被沽空机构直指“营运现金流一向低于税后现金利润”。GMT在其官网上公布沽空报告,称长和2018年年报显现,公司受自2015年来重组的残余影响以及2018年时收买意大利电信巨头Wind Tre的相关会计调剂,长和2018财年的利润被做多了132亿港元。
    GMT将长和的非现金项目(折旧、摊销、递延所得税、资产处置收益和其他非现金项目)相加,2018年的现金利润应为629亿港元,撤除活动本钱的变化外大致相当于营运现金流。但是,长和2018年的营运现金流仅为547亿港元,与629亿港元相差82亿港元。
    GMT以为,长和2018财年的营运现金流之所以出现了82亿港元的差额首要在于非现金项目调剂、处置收益和其他非现金利息调剂。此外,GMT称,长和的本钱支出一向高于折旧和摊销,一定水平上是由于折旧和摊销用度极能够被报酬抬高。
    GMT暗示,经过将部分资产视为待售资产,长和能够隐瞒了与待售资产相关的577亿港元的债权。据GMT猜测,这类会计操纵正在被长和用来供给更高的市场评级和更低的信贷额度。
    对于GMT此次沽空报告,长和于当日深夜公布廓清报告,称“董事会激烈否认传言所含的影射”。长和暗示,团体经考核财政报表是严酷遵照适用香港财政报告原则的。与导言所提述团体呈报盈利有关的事件均已依照适用会计原则在团体之经考核财政报表作出周全通明表露。至于沽空报告提述与待售资产相关之债权并无综合入账的事件,此亦一样周全依照适用会计原则之要求,并已与信贷评级机构会商。
    长和以为,导言显现挑选性、带有偏见且严重误导。其仅指出非现金盈利项目,惟未有说起均依照适用报告原则亦有于相关时代呈报之非现金吃亏。其提述并无于长和2018年财政报表综合入账的债权,只是未有说起因期内收买活动而在资产欠债表要列示的债权。
    被质疑隐瞒债权风浪或与旗下基建资产腾挪有关

    577亿港元债权被隐瞒?李泽钜接班后,长和首份年报遭质疑

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    值得留意的是,长和在年报中暗示,基建部分于2017年所购营业带来的全年进献,加上于2018年9月收买Wind Tre余下50%权益带来的新增利润,均令盈利及现金流有所增加。
    基建,一向以来是长和的重点营业之一。按照长和2018年财报,团体的基建营业包括长江基建团体的股权与长江基建配合具有的六项基建资产的权益。
    按照长和2018年财报,公司的收益范围中,基建收益总计647.2亿港元,占比总收益的14%,较2017年度同比增加8%。
    值得留意的是,这样的基建业绩数字,是长和停止会计调剂后的数字。长和在财报中暗示,财报中的收益总额等数据已经调剂,以撇除非控股权益所占和记口岸信托的业绩,以及反应团体于2018年10月分手与长江基建团体配合具有基建投资之90%间接经济收益后,所占余下10%间接权益的业绩。
    长江基建是长和系部属承载基建营业的重要公司。此前的2018年10月,长和与长江实业团体、长江基建等签定经济收益协议,以现金价格216亿港元,完成份离其六项配合具有基建资产的间接权益合共90%的经济收益,令溢利进献较2017年有所削减。而在长江基建的年报中,这属于关联买卖,这也意味着是基建资产在长和旗下公司间的腾挪。

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    2018年12月31日,此六项配合具有基建资产已就会计科目标重新分类为“持作待售之出售组合”。
    那末,这部份内容究竟是若何影响到长和的财政数据?
    年报显现,停止2018年末,公司综合债权净额为2079.65亿港元,较年头相比增加26%。长和指出,此前在合并报表中列示的上述基建资产债权净额被重新分类至持作待售之出售组合的会计科目,即零丁列示出来,且与普通的财政报表分歧,“持作待售之出售组合”项目中也分为欠债及资产。
    据长和表露,在该组别中,“欠债”项目包括“银行及其他债权”科目,这一科目金额为577.07亿港元,与沽空机构质疑的金额分歧。
    按照长江基建团体的2018年财报,公司年度营业支出73.77亿港元,同比增加18.83%;净利润为10.44亿港元,同比增加1.82%。
    此外,长和在财报中提到收买意大利电讯商Wind Tre余下50%权益带来新增利润,均令盈利及现金流有所增加。年报显现,Wind Tre地点的电讯部分收益中,3团体在欧洲的营业收益为784.11亿港元,同比增加11%。
    公然材料显现,2016年,长江和记旗下的欧洲电信运营商“意大利3公司”和俄罗斯VimpelCom团体旗下的Wind电信公司合并。尔后,长江持有新公司一半股权。2018年7月,长和公布斥资24.5亿欧元(约合190亿元),收买Wind Tre残剩一半股权。
    Wind Tre2018年11月公布的财报数据显现,该公司2018年1月至8月时代的折旧和摊销用度均匀为1.78亿欧元。但是,9月份的月用度似乎已降至9400万欧元,每月节省了8400万欧元。GMT以为,在1-8月时代长和的调剂,以及9-12月之间Wind Tre的调剂,能够使长和团体利润增加了约8.35亿欧元(约合77亿港元)。
    GMT以为,长和这类“激进”的会计方式,正在被长和用来获得更高的市场评级和本钱更低的信贷。
    长和股价两年累计跌25% 评级屡被下调
    但从长和的股价走势来看,近两年长和股价已经从104港元左右跌到最低72.8港元,最大跌幅已经跨越了25%。
    新京报记者留意到,这已经不是长和第一次被唱空。瑞银华宝3月22日公布研报称,长和2018年纯利同比升11%至390亿港元,是自2013年以来初次录得双位数增加,该行称,公司业绩大致合适市场预期的382亿港元,但较该行预期低5%,首要缘由受3团体拖累。该行保持长和“买入”评级,但方针价由111港元降至107港元。
    美林美银也公布研报暗示,保持长和的买入评级,但方针价由102港元下调至100港元,以反应较低的赫斯基价格。该行以为,英国脱欧停滞仍存在。
    实在,早在客岁8月,中信里昂就公布研报下调了长和的评级。该行称团体零售营业于数码化的尽力使人鼓舞。虽然中期息同比上升12%至每股0.87港元,但派息比率同比持平使人失望。是以,里昂将长和2018至2020年盈利猜测下调2%-4%,以反应对电信营业每用户均匀支出(ARPU)及上客量预期下降的身分,方针价由102港元降至95港元,评级由“买入”降至“跑赢大盘”。
    今年3月,里昂再次公布研报称,对长和保持“跑赢大盘”评级。
    国本地产项目再曝出售 一年来腾挪不竭
    5月14日,有外媒消息报道称,长江实业正在出售旗下位于上海普陀区的“高尚范畴”贸易地产项目,今朝估值近200亿元群众币,引发关注,再度激发对“李嘉诚撤离”的会商。
    5月15日,新京报向长江实业领会相关情况,长实企业事务总监班唐慧慈暗示:“公司经常有收到分歧的出价倡议,但有倡议不代表公司接管及会出售项目!

    577亿港元债权被隐瞒?李泽钜接班后,长和首份年报遭质疑

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    长江实业静态受人关注的背后,是2018年5月,李嘉诚宗子李泽钜代替长江团体开办人李嘉诚职位。在李泽钜的率领下,长和系旗下本钱运作不竭。
    2018年度上半年,长江和记与蚂蚁金融办事团体在3月组成合资企业,配合治理AlipayHK活动付出办事,并于年内首度透过区块链技术,开通实时跨境电子钱包汇款至菲律宾。下半年,长江和记收买Wind Tre全数股权,全资具有此意大利首要活动电讯商。
    此外,长和系旗下的上市公司长实团体在2018年5月完成出售座落中环的贸易大厦中环中心,作价402亿港元;6月收买英国伦敦5 Broadgate物业,买卖作价10亿英镑。
    2019年1月,长和系旗下长江基建团体以每股52.93港元配售电能实业4380万股,涉资约23.18亿港元,出售股份占电能已刊行股本约2.05%,买卖完成后,长江基建对电能的持股降至约35.96%。

    577亿港元债权被隐瞒?李泽钜接班后,长和首份年报遭质疑

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    □延展
    GMT的报告可信吗?
    沽空长和的GMT Research是什么来头?
    GMT Research官网先容称,该机构是一家专注于亚洲的会计研讨公司,受香港证券及期货事务监察委员会监管。GMT Research每年公布大约30个基于会计的报告,首要以发现财政缝隙,并停止沽空为主。
    客岁6月,GMT集合沽空了一批16家中国体育用品生产商,其中包括安踏、特步、361度等国内着名品牌。
    报告称,自2005年以来,16家上市的中国本地体育用品中,鸿星体育、中国体育、鳄莱特、飞克国际、富贵鸟(港股01819)、诺奇、金鸡衣饰、名乐体育、奈步9家公司为“骗子公司”,涉嫌财政造假,比耐克等全球龙头公司有更丰富的利润。
    同时,GMT以为,李宁(港股02331)、安踏体育、特步国际、361度、中国意向(港股03818)、宝胜国际(港股03813)、裕元团体(港股00551)7家公司的财政数据也存在诸多类似特征,触及同享讹诈信息、存在造假怀疑。
    GMT在报告中质疑安踏体育,并提出了具体的五风雅面,包括营业利润率太高,现金或预支账款等存在大量异常,为配合支出虚增衍生了大量现金流,存货相对于支出比例太低,预支账款相对于存货比例太高档。
    此外,报告还指出,李宁虚增了2011年以来的营业支出,中国意向虚增了2011年以来的利润,361度虚增利润,特步国际操纵了利润。
    事后,这些公司皆予以激烈否认。
    此外,有多家机构如汇丰证券、摩根士丹利等暗示GMT公布的质疑研报有题目。汇丰证券暗示,基于对安踏体育2018年至2019年的23倍市盈率猜测,保持其“买入”评级,方针价保持46.9港元/股,而安踏体育也暗示,早前GMT Research对其财政违规行为的控告是误导且不正确。
    摩根士丹利也指出,市场关注安踏体育毛利率异常地高及现金流过剩题目,不外该行以为这些质疑并不建立,称安踏体育根基面仍安定,赐与该股“增持”评级。
    新京报记者 张泽炎 李云琦 编辑 岳彩周 校订本网站所收集的部分公开资料来源于互联网,转载的目的在于传递更多信息及用于网络分享,并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责,也不构成任何其他建议。
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