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    天纵枫飘雪 夫君在上 2019年钢铁行业中期策略报告:不畏浮云遮望眼台北名花

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    发表于 2019-5-15 21:09 | 显示全部楼层 |阅读模式
    机构:华泰证券股份有限公司 研讨员:邱瀚萱
    需求指导
    2019年头以来,钢铁跑输大盘:业绩同比、环比回落,方大特钢等高分红个股是亮点。前期,我们对钢铁需求不灰心,且供给曲线形状意味着钢价向上弹性大、向下空间有限。最大需求预期差来自于地产,4月初棚改计划及政治局会议重提房住不炒压制地产预期,但在房贷低利率布景下,房地产销售有望超市场预期,且地产保持低库存,销售向新开工、修建工程投资传导将加速,利好钢材、铁矿需求。此外,三桶油本钱开支继续增加,利好油气钢管。我们今朝的保举顺序是铁矿,特钢、管道,长材,倡议关注金岭矿业、河北宣工,大冶特钢、常宝股份、久立特材及三钢闽光。
    环保限产影响渐弱,关注供给曲线变化
    近期钢铁行业超低排放正式文件公布,较前期收罗定见稿放松,进一步考证我们前期关于环保限产逐步放松、已非行业重点的概念。供给端关注的重点一方面在吞并重组上,我们估计今朝到2020年将推出重磅政策,短期垂青组影响将集合在改良个体公司经营治理上,可关注大冶特钢,另一方面,需要关注行业供给曲线函数的非持续状态,价格有望获短流程现金本钱支持,向下空间有限,向上弹性较大。
    房贷低利率布景下,地产用钢或超预期
    年头以来,市场对三四线地产销售预期偏低,4月公布的棚改计划及政治局会议夸大房住不炒进一步抬高市场对地产的预期。但相较于棚改等微观层面的变化,向下趋向的低放贷利率更值得关注,历史数据显现低房贷利率布景下室第销售增速常常表示不差,或对后者构成支持。我们以为地产销售有望超市场预期,且在低地产库存布景下,销售向新开工、地产修建工程投资等数据传导较快,是以我们对前期地产用钢需求不灰心。
    三桶油的本钱开支仍然强势,利好油管
    2018年,三桶油均计划进步本钱开支计划,其中中国石油、中国石化现实完成额较计划额高,中海油完成额低于计划额,但仍较2017年同比增加25%。2019年,中国石油、中国石化的计划完成额的同比增速别离高达33%、17%,首要增加在勘察与生产、炼油与化工上,利好常宝股份、久立特材等。据2018年年报,中国石油2019年在自然气管道上的本钱开支计划为负增速,或与管道相关资产行将剥离有关。新的管道公司最快有望在2019年年中建立,届时管道本钱开支增速或有望重新向上。
    判定钢材需求不弱,铁矿石需求更悲观
    受益于地产的超预期,全年钢材需求、铁矿需求不弱,斟酌到铁矿在供给上中持久衰减、短期受制于矿难,价格弹性或更强,可关注金岭矿业、河北宣工。
    风险提醒:国内外宏观经济情势及政策调剂;原材料价格风险;若下流汽车行业产销量继续下滑,房地产行业新开工面积、修建工程投资增速不及预期,钢铁需求将会下降。本网站所收集的部分公开资料来源于互联网,转载的目的在于传递更多信息及用于网络分享,并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责,也不构成任何其他建议。
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